Термин «инвестирование в специальные ситуации», который редко встречается в тематической литературе, но все же имеет место быть. Наиболее известное применение этой технологии связано с деятельностью инвестиционной компании А1, входящей в состав известного российского консорциума «Альфа-Групп», которая и запустила этот термин в массы. В практике этой инвестиционной компании специальные ситуации подразумевают особые обстоятельства, в силу которых в целом эффективный бизнес, начинает испытывать проблемы временного характера, что делает его ослабленным и снижает его стоимость, что создает условия для его внешнего поглощения.
— Стоит пояснить сам термин "специальная ситуация". Он подразумевает возможность войти в актив с дисконтом, а потом реализовать свою долю по справедливой стоимости. А также возможность достаточно быстро поднять стоимость бизнеса в целом, если есть экспертиза, что он в силу разных причин недооценен. Конфликт акционеров, менеджерский кризис в компании, перегруженность долгами — все это причины, которые делают ситуацию привлекательной для А1. Конфликт акционеров при этом наиболее частая причина. (из интервью "Ъ" президента А1 МИХАИЛА ХАБАРОВА https://www.kommersant.ru/doc/2410552 )
Специальные ситуации — очень объемная тема, ведь любую сделку можно рассматривать как специальную. Тем не менее, есть определенные типы сделок, которые принято рассматривать как класс специальных ситуаций. Пройдусь по основным вещам и важным моментам, а дальше каждый сможет сконцентрироваться на той группе специальных ситуаций, которая покажется наиболее интересной.
Итак, основные группы специальных ситуаций относятся к компаниям:
- на грани банкротства или в процессе банкротства
- в процессе серьезных внутренних изменений (turnaround), обычно в попытке сломить негативные тенденции
- разделяющиеся или отделяющие от себя части (spin-off)
- рекапитализирующие долг
- выкупающие огромное число своих акций
- испытывающие эффект от событий которые могут очень сильно отразиться на возможностях заработка компании в краткосрочном периоде, но не в долгосрочном
- В другой необычной ситуации
Группы специальных ситуаций на которые стоит обратить внимание
Список, конечно же, неполный:
- Есть продавец которому очень нужны деньги (distressed seller)
- Продажа части бизнеса (spin-off)
- Продажа прав (rights offering) — компании в стрессовой ситуации могут рекапитализироваться в дружелюбной для акционеров форме
- Разочарование ростом — инвесторы ориентированные на рост могут начать продажи, а инвесторы ориентированные на стоимость еще не начать покупки
- Фактор страха — покупатели могу провести более тщательную проверку (due diligence) инвестиционного смысла сделки, чем продавцы которые просто боятся
- Фактор жадности — обратная предыдущей ситуация
- Высокий фактор предвзятого суждения — ценность не видна ни на балансе, ни в заработках и ответ будет ли актив прибыльным станет ясен через годы (Facebook, Twitter, etc.)
- Экстраполяция разового изменения роста — аналитики экстраполируют текущую тенденцию в далекое будущее и чаще всего ошибаются
- Дружелюбный менеджмент — аналитики игнорируют важность распределения капитала менеджментом
- Ценные нематериальные активы — бренды, патенты и прочая интеллектуальная собственность которая не отражена
- Компании попавшиеся во временную депрессию
- Временная предвзятость со стороны аналитиков и прессы
- Политические нападки
- Промоушен — служба IR (отношения с инвесторами) работает хорошо и цены на акции сильно завышены
- Конгломерат — сумма частей стоит больше чем целое
Опасности инвестирования в спец ситуации
Инвестиции в специальные ситуации могут привести к великолепным прибылям и страшным потерям. Черта между этими крайностями очень зыбкая и часто зависит от выбора времени (тайминга), выбора активов, выполнения сделки и комиссий.
При создании новости использовалась статья Владислава «Специальные ситуации»
http://road2riches.ru/author/r2r/